转自 ：中鼎祚营网

本报记者 张英英 吴可仲 北京报道

在奔赴碳中以及的独角兽道路上 ，光伏IPO潮此起彼伏 。硅片高景

6月初 ，突起太阳高景太阳能股份有限公司（如下简称“高景太阳能”）向深交所递交招股书，劳神拟恳求初次果真刊行A股股票并在守业板上市。话否

高景太阳能睁开速率惊人，不断建树缺少4年，独角兽歇业支出便从8.91万元削减至175.70亿元，硅片高景利润也由负值削减至18.21亿元
。突起太阳而且
，劳神其硅片产能规模快捷进入全天下前十 ，话否乐成跻身“福布斯中国2022年新晋独角兽”榜单 。不断在高景太阳能快捷突起的独角兽眼前，离不开行业资深团队、硅片高景中间国资
、突起太阳IDG等明星老本的“强强散漫”。

不外，自2023年以来 ，随着光伏各个关键产能释放，阶段性过剩危害减轻 ，市场相助愈演愈烈，价钱减速坍塌，这也削减了企业经营功劳下滑的危害。《中鼎祚营报》记者留意到，自4月中旬至今，光伏硅片价钱大幅上涨，已经泛起腰斩行情。

对于此，6月20日，高景太阳能方面在接受记者采访时展现，“当初公司正处于偏远期，信息以招股书吐露为准。”SMM光伏合成师史真伟向记者展现，当初光伏硅片价钱根基处于横盘形态 ，估量往年接下来不会有太大涨跌变更。在后续的光伏硅片市场格式中
 ，纵向一体化企业的相助优势会愈加清晰
 。

三方联手

招股书展现 ，2019年7月
，华发科技建树高景有限（即高景太阳能前身）
。前者由珠海华发总体控股，实际操作酬谢珠海市国资委。

在建树逾1年后的2020年12月 ，环抱高景太阳能股权变更泛起了一系列的辗转腾挪。当月，华发科技将其持有的高景有限100%股权以0元的价钱转让给了珠海天雁及珠海珠联。自此
 ，珠海天雁酿成高景太阳能的控股股东，实际操作酬谢徐志群及其儿子徐自寒。

同月，天津调以及、高景有限、珠海天雁、珠海珠联及徐志群签定增资协讲以及股东协议
。紧接着，2021年1月，Creaunity Investment Limited 、华金三号、华金九号与高景有限
、珠海天雁、珠海珠联及徐志群签定增资协议，并配合签定了股东协议 。天眼查展现，天津调以及是IDG老本旗下的规画基金，华金三号以及华金九号均为珠海华发总体旗下华金老本的规画基金。

值患上一提的是，徐志群是一个关键性人物
。他降生于1967年
，是半导体以及光伏行业的一位“老兵”
。在守业以前，徐志群曾经于2008年12月至2020年11月在“晶科系”的晶科能源控股有限公司任职副总裁。

从徐志群的去职光阴预料 ，他与珠海华发总体、IDG老本、高景太阳能的散漫，可能说是无缝衔接。记者留意到，除了徐志群，现高景太阳能董事、副总司理付明全 ，副总司理汪奇
，破费总监毕喜行，研发司理马着落等技术以及规画职员都曾经在“晶科系”任职。

作为业余化的光伏硅片企业，高景太阳能在徐志群接手前睁开速率较慢 。凭证招股书，2020年
，高景太阳能仍在硅片产能妄想阶段，昔时营业支出只是经由与客户上饶市宏阳科技销售硅料，部份处于盈利形态
 。

记者梳理质料发现 ，2020年12月10日，高景太阳能宣告与珠海市签定总投资170亿元的50GW单晶硅片名目投资协议
，并于2021年1月开工；2021年2月，高景太阳能又宣告与西宁市签定总投资180亿元的50GW单晶硅棒名目投资协议
，并于2021年3月开工；2022年9月，四川高景50GW单晶硅棒及30GW单晶硅片名目开工……可能说，高景太阳能从2021年起才真正走上运行轨道 ，但措施快捷。

招股书展现，高景太阳能到2021年尾已经组成15GW单晶硅片产能，产能排名内行业并列第七 。2022年年尾，公司已经建成30GW的单晶硅棒以及单晶硅片产能
，市场占有率快捷提升。当初，公司正冲刺光伏硅片第一梯队 。

随着产能快捷释放，高景太阳能功劳取患上逾越式睁开。2020～2022年，公司分说实现歇业支出8.91万元 、24.91亿元以及175.70亿元，分说实现净利润-113.63万元、1.08亿元以及18.21亿元。

显明，仅3年光阴，一个由行业资深团队、中间国资
、明星老本配合搭建的光伏新秀未然突起
。

链接上卑劣

在多方联手相助下 ，高景太阳能很快内行业内锋铓毕露 。尽管 
，这与公司链接上卑劣、全方位妄想的策略密不可份 。

2020～2022年 ，高景太阳能的客户及提供商相对于会集，前五大客户实现的销售支出占当期歇业支出的比例为76.49%～100%，五大提供商的推销金额占当期经营性推销总额比例为72.66%～100%。

其中
，在前五大客户中
，通威股份（600438.SH） 、爱旭股份（600732.SH）、润阳股份向高景太阳能销售硅片及方棒、受托加工效率的销售额占歇业支出比重居于前三，2022年分说为22.66% 、21.48%以及12.75%  。

值患上一提的是，2021年，患上益于“优异”客户爱旭股份的助力，高景太阳能的硅片营业突起 。

爱旭股份是高景太阳能的股东  ，而且与高景太阳能同样都患上到了珠海华发总体以及IDG老本的投资
。2017年 ，珠海华发总体经由旗下投资平台出资1.7亿元 ，与IDG老本配合投资了爱旭股份 。

招股书展现，2021年，高景太阳能来自于爱旭股份的硅片、受托加工效率的销售额达12.18亿元，占歇业支出比例为48.9%
。

比照客户的紧张性 ，在原质料多晶硅提供偏紧的2021年以及2022年 ，保障原质料提供同样关连生涯 。

此间，高景太阳能与主要多晶硅提供商经由签定“锁量不锁价”的长单条约
，锁定了大全能源（688303.SH）、新特能源（1799.HK）、通威股份、青海丽豪
、亚洲硅业等多晶硅厂商的产能。

在前五大多晶硅提供商中，大全能源、新特能源、通威股份以及中能硅业向高景太阳能销售多晶硅销售额占歇业支出比重最高，2022年占比分说为24.27% 、21.64%、17.02%以及6.42%。

其中，新特能源作为持股高景太阳能股份的多晶硅提供商
，在2021年以及2022年分说为第一以及第二硅料提供商  。

作为行业新入局者，青海丽豪同样是IDG老本、珠海华发总体 、爱旭股份的参投多晶硅企业
。

从投资角度来看 ，IDG老本链接起了多晶硅企业青海丽豪 、硅片企业高景太阳能以及电池企业爱旭股份，并助力三者实现财富链协同。

毫无疑难 ，高景太阳能的睁开与老本密不可份 。IPO前夜，高景太阳能还患上到了顶尖投资人的多维度、深条理赋能 。

2022年4月 ，高景太阳能宣告实现16亿元A轮融资。数月后，高景太阳能又实现为了超25亿元的B轮融资。

高削减是否不断？

以前3年，碳中以及浪潮汹涌，排汇了老本大批涌入光伏 ，财富链各关键略速扩产 。高景太阳能正是抢占了光伏黄金赛道的“浪花”之一
。

不可轻忽的是，光伏硅片细分市场的相助加倍“内卷”。

数据展现 ，2022年年尾 ，中国腹地当地硅片产能约为650.3GW ，占全天下硅片产能的97.9% ，占有相对于争先位置 。其中 ，全天下规模前十的硅片企业主要来自中国，总产能抵达552.5GW，约占全天下产能的83.2%
。

在硅片关键 ，当初行业以隆基绿能（601012.SH）以及TCL中环（002129.SZ）第一梯队企业为首，财富组成为了相对于会集的格式 。妨碍2022年年尾
，隆基绿能具备133GW单晶硅片产能 ，TCL中环具备140GW单晶硅片产能，合计273GW
。据记者简陋估算 ，该产能已经占有了2022年前十大硅片企业产能的50%摆布。

可是，光伏硅片企业的扩产脚步并未停下。

记者留意到 
，隆基绿能以及TCL中环两大硅片龙头都在扩产，如TCL中环估量2023年将达180GW
。与隆基绿能同样，同为垂直一体化方式的晶澳科技（002459.SZ）、晶科能源以及天合光能（688599.SH）也在扩展产能 。到2023年，晶科能源、天合光能以及晶澳科技的单晶硅片产能分说将抵达75GW 、50GW以及72GW摆布 。

此外 ，产能规模靠后的美科股份、京运通（601908.SH）以及近三年突起的双良节能（600481.SH）、弘元绿能（603185.SH）等硅片新权柄也在不断扩产 。好比  ，妨碍2022年年尾，双良节能的硅片产能已经实现40GW，但其仍在扩产。

比照之下  ，凭证高景太阳能的三大基地产能妄想，未来公司硅片产能将达80GW。

中国光伏行业协会展现 ，“2022年第二梯队企业睁开快捷 ，快捷削减与第一梯队的差距
，致使在产能排名上泛起越级。”事实上，高景太阳能正是产能跳班的企业代表。

值患上小心的是 ，产能阶段性过剩危害未然展现。InfoLink Consulting估量，若是凭证扩产妄想，部份提供链在2023年都将处于产能过剩的天气 ，各关键2023年尾的总产能都将逾越800GW。

记者留意到，当下阶段性提供过剩已经建议了光伏财富链价钱上涨 。自2023年4月中旬以来 ，单晶硅片价钱跌势清晰。

数据展现，6月中旬，M10以及G12尺寸硅片均价为每一片3.05元以及4.65元摆布。比力4月上旬M10以及G12硅片每一片均价6.45元以及8.2元，显明价钱已经腰斩 。

InfoLink Consulting在6月8日合成称
，“展望后势，之后增产幅度仍缺少以消化重大的库存水位 ，同时尽管硅片价钱走势已经回归自己的供需关连
，硅料价钱的急剧减价也让硅片厂家被迫受到部份让价
。之后硅片厂不断以双经销、代工的方式将硅片换成电池片，可是依然难明之后的提供过剩 。若厂家增产幅度坚持，预期硅片价钱走势将难有止尽。”

针对于往年的硅片价钱趋向 ，6月20日，史真伟向记者展现，当初光伏硅片价钱已经根基处于横盘形态 ，估量接下来不会有太大涨跌变更
。

高景太阳能在招股书中揭示 ，“未来 ，如行业内企业大批扩产  ，叠加更多老本以及企业涌入光伏行业 ，导致市场新增产能大幅削减，抑或者是产能扩展速率阶段性高于卑劣运用市场增速，将进一步减轻相助
，导致市场供过于求 ，叠加之卑劣扩产周期差距可能导致产能错配，光伏行业面临阶段性或者妄想性产能过剩所带来的市场情景变更危害，进而导致产物价钱大幅上涨、公司经营功劳大幅下滑的危害。”